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燃料油知識科普【概念、供需、上下游分析】

發布時間:2020-05-11 13:17 來源:中信建投期貨 作者:研發部 閱讀:

  一、燃料油期貨行情回顧

  燃料油主力合約期價最近表現為區間大幅震蕩的走勢,主要原因是疫情影響了原油的需求,間接影響了作為原油煉制出的燃料油。我們認為,在全球疫情仍然存在的情況下,航運業繼續受到影響,低硫燃料油需求較為疲軟,而FU對應的高硫燃料油短期受到供應偏緊,需求暫時較好(持續關注美國煉廠進料需求)的情況下有一定支撐。本篇主要是科普燃料油的一些基礎知識為主。

  二、燃料油是什么?

  燃料油是成品油的一種,是石油煉化中分離出來除開汽、煤、柴油之外,較重的剩余產物,主要用于船舶鍋爐、加熱爐等燃料。燃料油從技術指標上來看,主要有高硫和低硫含量來分類,一般來說,高硫燃料油是硫含量高達3.5%甚至4.5%或以上的燃料油,低硫燃料油是含硫量不超過0.5%的燃料油。

燃料油期貨行情回顧

  目前上交所上市的FU燃料油合約對應的是高硫燃料油合約,今年內會上市低硫燃料油合約。由于IMO2020影響,從2020年1月1日起,全球范圍內的船舶必須使用硫含量不超過0.5%的燃料油,也就是低硫燃料油(但是裝脫硫塔的達到規定的硫排放標準,仍可使用高硫燃料油)。所以這次疫情主要影響的是船舶正在使用的低硫燃料油,相比之下,高硫燃料油受到的影響較小,在國際原油不出現大幅波動的情況下,這也解釋了為什么FU還能在春節后能走出一波大幅上漲的行情。

  三、高、低燃料油對煉廠的影響

  IMO帶來需求格局的改變,導致煉廠增加低硫燃料油的供應,目前有兩種主要方式,其一,可以將進料從高硫向低硫原油切換,其二,通過升級二次加工裝置:焦化或者渣油脫硫,把高硫渣油轉化為附加值更高的低硫燃料油或者柴油。

  對于一般小型煉廠來說,它們并沒有二次加工高硫渣油的裝置,只能直接加工低硫原油。然而,復雜型煉廠擁有可以將高硫渣油資源轉化為更高附加值產品的二次裝置,經濟效益更好。所以今年開始,全球煉廠進行裝置升級,減少低附加值燃料油(高硫燃料油)產品的收率,這也直接導致了全球高硫燃料油供應收縮較為明顯。

燃料油供需

  四、高、低燃料油的供需

  雖然在IMO影響下,高硫供應較少,那高硫燃料油需求就沒有了嗎?其實是有的,除開船舶安裝脫硫塔可以繼續使用高硫燃料油外,復雜型煉廠(前文提到過,復雜型煉廠可通過高硫進料,使其轉化為更高附加值產品的二次裝置,經濟效益更好)和電廠發電(中東、巴基斯坦等地,尤其是在每年的5-8月,中東正處于夏天,燃油發電需求較為旺盛)的高硫燃料油需求仍然是在的。

  低硫燃料油的需求主要是船舶航行使用,供應端主要是國內煉廠生產出來的燃料油,生產上一般會將直餾燃料油和其他組分調和生產。其主要生產方式包含三種:1、通過加工低硫重質原油生產低硫渣油,再進入低硫船燃的調合池 2、通過催化柴油、常壓柴油、凈化后的油漿、加氫尾油以及其他組分調和 3、通過加氫渣油混合催化柴油和凈化后的油漿生產。

  燃料油作為一個和國際原油相關性較強的品種,經常產生大幅波動的風險是投資者朋友需要注意的,因為中東地緣政治或是經濟危機等問題都會直接導致國際油價的大幅上漲或是下跌,讓人防不勝防,所以控制好每一筆交易的倉位,并嚴格設置止損位是做好燃料油的第一步。

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